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제5판 머리말
10년이면 강산도 변한다는 말이 있는 데, 본서의 초판을 출간한 지 벌써 13년이나 지났다. 그동안 판을 거듭하면서 변함없이 성원해주신 독자 여러분께 진심으로 감사드린다.
2008년 미국 유수 투자은행인 리먼브러더스의 파산으로 불거진 금융위기의 파도를 넘자말자 최근 또다시 불어닥친 유럽의 재정위기문제 등 급격한 국내․외 경제 환경 변화에 따라 재무의사결정의 불확실성이 높아지고 있다. 불확실성이 높아질수록 기본에 충실한 경영, 즉 가치에 근거한 경영의 필요성이 높아진다. 본서는 기업의 재무의사결정이 가치창출에 근거하여 이루어지고 실무와도 조화되어야 한다는 관점에서 쉽게 서술하고자 노력하였다.
최근 달라진 국내․외 재무환경 및 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 등을 반영하여 제5판에서는 다음과 같은 사항들을 추가 또는 보완하였다.
첫째, 전판과 마찬가지로 기업가치의 극대화(순현가의 극대화)라는 하나의 큰 흐름 아래 재무관리의 전체적인 내용을 일관성 있게 구성하고, 독자들이 숲을 보지 못하고 나무만 보는 우를 범하지 않도록 하기 위하여 본서의 각 내용을 전체적인 관점에서 조망할 수 있도록 노력하였다.
둘째, 새로운 재무환경에 따라 각 장의 내용을 수정․보완하였으며, 2011년부터 적용되고 있는 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 등을 반영하였다. 또한 새로운 연습문제를 추가하여 재무이론의 기본적 개념을 쉽게 습득할 수 있도록 노력하였다. 특히 ‘제3장 제무제표와 재무비율분석’은 가상의 사례기업을 이용하여 전면 개정하였다.
셋째, 최근 기업의 국제화가 점점 가속되고 환율변동 등 국제재무환경이 국내 기업에 미치는 영향도 날로 커지고 있다. 이와 같은 추세를 반영하여 ‘제14장 국제재무관리’를 추가하였다.
넷째, 재무이론과 실무의 관련성을 부각시키고, 현실적응력을 높이기 위하여 최근의 새로운 사례들을 재무산책, 뉴스 속 재무, 엑셀의 활용 등으로 다양하게 구성하여 제시하였다. 특히 실무에서 가장 많이 사용되고 있는 엑셀프로그램을 활용함으로써 독자들이 재무관리 문제를 보다 쉽게 해결하고 또한 흥미를 가질 수 있도록 최대한 배려하였다.
다섯째, “보기 좋은 떡이 먹기도 좋다”는 말이 있듯이 본서를 다양한 색상과 디자인으로 보기 좋게 꾸미고, 또한 삽화 및 사진 등을 삽입하여 본서의 내용을 시각적으로도 편안하게 받아들일 수 있도록 하였다.
이와 같은 노력에도 불구하고 아직 여러 가지 부족한 점이 있을 것으로 생각된다. 그동안 본서를 교재로 채택해 주신 교수님과 독자 여러분의 격려 및 애정 어린 비평에 감사드린다. 독자들의 기탄없는 비판과 조언을 통하여 향후 보다 완벽하게 수정․보완할 수 있기를 기대해 본다.
본서의 내용에 대해 항상 값진 조언을 해준 신용재교수(숭의여대)에게 고맙게 생각하며, 본서가 출판되기까지 적극적으로 도와준 유원북스의 이구만사장과 훌륭한 삽화를 그려준 박상철화백에게 다시 한 번 감사를 드린다. 끝으로 본서를 개정하는 동안 고통을 분담하면서 격려와 성원을 아끼지 않았던 양가의 가족 모두에게 충심으로 고마움을 표한다.
2012년 7월
저자 씀
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목차
PART 1 재무관리의 기초개념
01장 재무관리란 무엇인가?
1. 재무관리자의 역할 4
2. 재무관리의 목표 6
2.1 이익의 극대화 6
2.2 기업가치의 극대화 8
2.2 주주 부의 극대화와 대리인 문제 9
3. 본서의 구성 16
주요용어 17
연습문제 18
02장 화폐의 시간적 가치
1. 화폐의 시간적 가치와 이자율 22
2. 미래가치와 현재가치 23
2.1 미래가치와 복리계산과정 23
2.2 현재가치와 할인계산과정 27
3. 화폐의 시간적 가치의 응용 29
3.1 영구연금 29
3.2 연금 31
주요용어 37
연습문제 38
|보론| 복리계산기간 42
03장 재무제표와 재무비율분석
1. 재무제표 50
1.1 재무상태표 50
1.2 손익계산서 53
2. 재무비율분석 58
2.1 재무비율분석의 의의 58
2.2 재무비율의 분류와 표준비율 59
2.3 주요 재무비율의 경제적 의미 62
2.4 비율분석의 한계점 86
주요용어 91
연습문제 92
PART 02 투자결정
04장 자본예산
1. 자본예산의 의의 108
2. 현금흐름의 추정 109
2.1 현금흐름 추정시 유의사항 110
2.2 현금흐름의 추정 114
3. 투자안 경제적 가치의 평가 118
3.1 합리적인 투자안의 평가기준: 순현가법 118
3.2 회수기간법과 평균회계이익률법 120
3.3 내부수익률법과 수익성지수법 126
주요용어 136
연습문제 138
05장 불확실성하의 투자결정
1. 기대수익률과 위험의 측정 148
1.1 개별자산의 기대수익률과 위험 148
1.2 포트폴리오의 기대수익률과 위험 150
2. 위험과 기대수익률의 관계: CAPM 160
2.1 포트폴리오의 선택 160
2.2 자본시장선 163
2.3 자본자산가격결정모형: 증권시장선 167
3. CAPM과 위험투자안의 평가 171
3.1 균형기대수익률 171
3.2 CAPM에 의한 자산의 평가 172
3.3 위험과 투자안 평가 173
주요용어 176
연습문제 179
|보론| 가치의 가산원칙: 포트폴리오의 베타 185
06장 가치평가
1. 가치평가의 의의와 중요성 190
1.1 가치평가의 의의 190
1.2 가치평가의 중요성 190
2. 채권의 가치평가 191
3. 주식의 가치평가 197
3.1 기본적인 주식평가모형 197
3.2 단순화된 배당평가모형 198
3.3 성장기회와 주식평가모형 201
4. EVA와 기업가치 204
4.1 EVA의 개념 및 측정 204
4.2 EVA모형에 의한 기업가치평가 205
4.3 가치창조경영과 EVA 206
주요용어 212
연습문제 214
|보론1| 채권의 현물이자율과 만기수익률 219
|보론2| 채권등급평가 223
PART 03 자본조달과정
07장 레버리지와 자본비용
1. 레버리지분석 228
1.1 레버리지의 의의 228
1.2 영업레버리지분석 229
1.3 재무레버리지분석 231
1.4 결합레버리지분석 232
1.5 레버리지와 기업위험 234
2. 자본비용 236
2.1 자본비용의 의의 236
2.2 원천별 자본비용 237
2.3 가중평균자본비용 241
2.4 기업의 자본비용과 투자안의 자본비용 243
주요용어 245
연습문제 247
08장 자본구조
1. 기업의 장기자본조달 254
1.1 보통주 254
1.2 사채 255
1.3 우선주 256
2. 자본조달결정과 가치창출 257
2.1 어리석은 투자자 258
2.2 비용 감소 또는 보조금 획득 259
2.3 새로운 증권 창출 259
3. MM의 자본구조이론 261
3.1 MM의 무관련이론: 법인세가 없는 경우 261
3.2 MM의 수정이론: 법인세가 있는 경우 266
4. 자본구조의 현실 270
4.1 파산비용 270
4.2 대리인비용 273
4.3 우리나라 기업의 자본구조 275
주요용어 278
연습문제 280
|보론| MM의 무관련이론(1958): 재무레버리지와 기업의 가치 286
09장 배당정책
1. 현금배당과 배당의 지급절차 292
1.1 현금배당의 유형 292
1.2 현금배당의 지급절차 293
2. 배당과 기업가치 295
2.1 완전자본시장과 배당무관련이론 296
2.2 저배당정책의 선호에 대한 현실적 요인 300
2.3 고배당정책의 선호에 대한 현실적 요인 301
2.4 배당정책에 대한 현실적 설명 302
3. 배당정책의 실제 304
3.1 잔여배당정책 304
3.2 배당의 안정성 305
3.3 기타의 고려사항 306
3.4 우리나라 상장기업의 배당현황 307
4. 배당의 특수형태 311
4.1 주식배당 311
4.2 주식분할 313
4.3 자사주 매입 315
주요용어 318
연습문제 320
PART 04 운전자본관리
10장 운전자본정책
1. 단기적 재무의사결정과 순운전자본 330
2. 영업주기와 현금주기 331
3. 단기재무정책 335
3.1 유동자산의 투자규모 336
3.2 유동자산의 자금조달방법 338
4. 현금예산과 단기재무계획 341
주요용어 346
연습문제 348
11장 현금 및 신용관리
1. 현금관리 354
1.1 현금보유수준의 결정 354
1.2 현금흐름의 효율적 관리 356
1.3 여유현금의 투자 363
2. 신용관리 365
2.1 매출조건 366
2.2 신용분석 368
2.3 회수정책 371
주요용어 376
연습문제 378
PART 06 재무관리의 특수분야
12장 기업의 합병과 매수
1. M&A의 의의와 유형 386
1.1 M&A의 의의 386
1.2 M&A의 유형 387
2. M&A의 시너지효과 392
2.1 M&A의 시너지효과 392
2.2 시너지효과의 원천 393
3. M&A의 평가 398
3.1 현금에 의한 M&A 399
3.2 보통주에 의한 M&A 400
4. M&A의 방어전략 403
4.1 정관수정 403
4.2 재매입정지협정 404
4.3 비공개기업화와 차입매수 404
4.4 기타 방어전략 404
주요용어 408
연습문제 411
13장 파생상품과 위험관리
1. 옵션과 위험관리 418
1.1 옵션의 기초개념 418
1.2 옵션의 결합: 풋－콜 패리티 426
1.3 옵션의 가격결정 429
2. 선물과 위험관리 435
2.1 선물거래의 기초개념 436
2.2 선물거래자의 유형과 선물시장의 경제적 기능 442
2.3 선물의 가격결정 445
2.4 선물거래에 의한 위험의 헤징 446
주요용어 451
연습문제 453
|보론1| 옵션가격결정모형 458
|보론2| 보유비용모형의 증명 462
14장 국제재무관리
1. 외환시장과 환율 468
1.1 외환시장 468
1.2 일물일가의 법칙과 구매력평가 471
1.3 이자율과 환율: 이자율평가이론 475
1.4 피셔효과와 국제피셔효과 477
2. 환위험관리 482
2.1 환위험의 의의 및 측정 482
2.2 환위험의 관리 484
3. 국제자본예산 490
3.1 해외투자안의 평가 490
3.2 국제기업의 자본비용 492
4. 국제자금조달 494
4.1 현지금융시장 495
4.2 현지자본시장 495
4.3 유로금융시장 496
4.4 유로자본시장 497
주요용어 500
연습문제 503
부록 509
연습문제 풀이 519
찾아보기 550
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공저자 약력
김 영 규(金暎圭)
성균관대학교 경제학과 졸업
미 U. of Illinois-Urbana 대학원 졸업(경제학 석사, M.A.,
재무학 석사, M.S.)
미 Texas Tech U. 대학원 졸업(경영학 박사, Ph.D.)
미 Wayland Baptist U. 교수 역임
공인회계사, 사법시험, 행정고시 출제위원
한국재무관리학회 회장
한국재무학회 회장
성균관대학교 경영학부장 겸 경영대학원장
현 성균관대학교 경영학부 교수
저서 및 주요논문
경영학원론(제 2 판, 박영사)
재무관리(제 4 판, 공저, 박영사)
고급재무관리(공저, 박영사)
증권투자론(제 2 판, 공저, 율곡출판사)
재무이론과 기업정책(공역, 대영사)
Chaos 모형을 이용한 한국 주식시장의 비선형 동태적 특성에 관한 연구
Response of Country Fund Returns, Premiums, and Trading Volume to News
감 형 규(甘炯奎)
성균관대학교 경영학과 졸업
성균관대학교 대학원 경영학과 졸업(경영학 석사, 경영학 박사)
SK경제연구소 경영연구실 실장
한국재무학회 상임이사
한국재무관리학회 부회장
한국기업경영학회 부회장
청운대학교 기획처장
현 청운대학교 경영학과 교수
저서 및 주요논문
재무관리(제 4 판, 공저, 박영사)
고급재무관리(공저, 박영사)
새로운 경영분석(공저, 탑북스)
증권투자론(제 2 판 공저, 율곡출판사)
재테크와 금융상품(공저, 율곡출판사)
주식수익률과 거시경제변수의 관계에 관한 실증적 연구
한국주식시장에서의 역행투자성과에 관한 실증적 연구
정보유형과 주가변동성의 관계에 관한 연구
과거 거래량과 수익률에 기초한 포트폴리오 투자성과 분석 외 다수
