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 유럽의 재정위기, 중국의 성장둔화, 미국의 금리인상 등 급격한 국내?외 경제 환경 변화에 따라 재무의사결정의 불확실성이 높아지고 있다. 불확실성이 높아질수록 기본에 충실한 경영, 즉 가치에 근거한 경영의 필요성이 요구된다. 기업의 유지 및 성장에 있어서 중요한 관리부문인 재무관리의 목표는 기업가치의 극대화이다. 이러한 목표를 달성하기 위하여 기업의 경영자는 투자결정 및 자본조달결정 등과 관련된 제반 재무의사결정을 효율적으로 수행하여야 한다. 이를 위해서는 경영자가 재무관리의 광범위한 이론 분야를 잘 이해하고, 이를 실무에 적절히 활용할 수 있어야 한다. 따라서 재무관리의 학문적 유용성은 현실세계의 적용을 전제로 쉽게 이론화되어 있을 때 그 빛을 발할 수 있다.





 본서는 기업의 재무의사결정이 가치창출에 근거하여 이루어지고 실무와도 조화되어야 한다는 관점에서 최대한 쉽게 서술하였다. 특히 재무관리를 처음 시작하는 독자들도 재무관리의 주요 이론 및 사례를 쉽고 편하게 습득할 수 있도록 노력하였다. 본서는 최근 달라진 국내?외 재무환경 및 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 등을 반영하고 재무이론을 실무와 조화시킨다는 관점에서 저술하였으며, 다음과 같은 몇 가지 특징을 가지고 있다.





 첫째, 기업가치의 극대화(순현가의 극대화)라는 하나의 큰 흐름 아래 재무관리의 전체적인 내용을 일관성 있게 구성하고, 독자들이 숲을 보지 못하고 나무만 보는 우를 범하지 않도록 하기 위하여 본서의 각 내용을 전체적인 관점에서 조망할 수 있도록 노력하였다.





 둘째, 현대 기업경영에 있어서 재무 분야가 매우 중요함에도 불구하고 그 내용이 수리적이고 이론적이어서 재무 분야의 지식 습득에 많은 어려움이 있었다. 이와 같은 점을 고려하여 전통적으로 중요하게 다루어져 온 재무관리의 핵심 이론을 최대한 쉽게 서술함으로써 재무관리를 처음 시작하는 학생들도 재무관리의 전반적인 영역을 쉽게 이해할 수 있도록 노력하였다.





 셋째, 재무이론과 실무의 관련성을 부각시키고, 현실적응력을 높이기 위하여 최근의 새로운 사례들을 알아두기, 뉴스 속 재무, 엑셀의 활용 등으로 다양하게 구성하여 제시하였다. 특히 실무에서 가장 많이 사용되고 있는 엑셀프로그램을 활용함으로써 독자들이 재무관리 문제를 보다 쉽게 해결하고 또한 흥미를 가질 수 있도록 최대한 배려하였다.





 넷째, 연습문제는 완성/선택형 문제와 서술/계산형 문제 등 다양한 형식으로 구성되어 있다. 엄선된 양질의 연습문제와 함께 책의 부록에 해당 연습문제의 풀이를 상세하게 제공하여 학습했던 내용을 스스로 확인하여 보완할 수 있도록 하였다.





 다섯째, “보기 좋은 떡이 먹기도 좋다”는 말이 있듯이 보기 좋게 꾸미고, 또한 삽화 및 사진 등을 삽입하여 본서의 내용을 시각적으로도 편안하게 받아들일 수 있도록 하였다.

 



 본서는 앞에서 밝힌 다섯 가지 특징을 살리는 데 주안점을 두고 쓰여 졌다. 그러나 이와 같은 의욕적인 노력에도 불구하고 여러 가지 부족한 점이 있을 것으로 생각된다. 독자들의 기탄없는 비판과 조언을 통하여 향후 완벽하게 수정?보완할 수 있기를 기대해 본다. 그리고 본서는 국내?외 많은 문헌들을 참고하여 쓰여 졌다. 이 자리를 빌려 국내?외 학자들의 양해를 구하며, 그들에게 깊은 감사의 뜻을 표한다.





 본서의 내용에 대해 항상 값진 조언을 해준 신용재교수(국립한경대학교)에게 고맙게 생각하며, 본서가 출판되기까지 적극적으로 도와준 유원북스의 이구만사장에게 다시 한 번 감사를 드린다. 끝으로 본서를 집필하는 동안 고통을 분담하면서 격려와 성원을 아끼지 않았던 가족에게 충심으로 고마움을 표한다.









                                                                2016년 2월

                                                                저자 씀

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제1편 재무관리의 기초개념

제1장

 재무관리란 무엇인가?

1. 재무관리자의 역할 5

2. 재무관리의 목표 9

2.1 이익의 극대화 ? 11

2.2 기업가치의 극대화 ? 12

3. 본서의 구성 14

■주요용어 15

■연습문제 16

제2장

 화폐의 시간적 가치

1. 화폐의 시간적 가치와 이자율 21

2. 미래가치와 현재가치 23

2.1 미래가치와 복리계산과정 ? 23

2.2 현재가치와 할인계산과정 ? 27

3. 화폐의 시간적 가치의 응용 30

3.1 영구연금 ? 30

3.2 연 금 ? 32

■주요용어 40

■연습문제 41

제3장

 재무제표의 이해

1. 재무상태표 47

2. 손익계산서 50

3. 현금흐름표 52

■주요용어 59

■연습문제 60

제2편 투자결정

제4장

 자본예산

1. 자본예산의 의의 67

2. 현금흐름의 추정 69

3. 투자안의 경제적 가치 평가 71

3.1 합리적인 투자안의 평가기준: 순현가법 ? 71

 3.1.1 순현가의 의의 / 71

 3.1.2 투자안의 평가기준 / 72

3.2 회수기간법과 평균회계이익률법 ? 74

 3.2.1 회수기간법 / 74

 3.2.2 평균회계이익률법 / 77

3.3 내부수익률법과 수익성지수법 ? 80

 3.3.1 내부수익률법 / 80

 3.3.2 수익성지수법 / 83

 3.3.3 내부수익률법과 수익성지수법의 문제점 / 87

■주요용어 91

■연습문제 93

제5장

 위험과 수익률

1. 기대수익률과 위험의 측정 99

1.1 개별자산의 기대수익률과 위험 ? 99

 1.1.1 수익률의 개념 / 99

 1.1.2 기대수익률과 위험의 측정 / 100

1.2 포트폴리오의 기대수익률과 위험 ? 102

 1.2.1 포트폴리오의 수익률 / 102

 1.2.2 포트폴리오의 기대수익률과 위험 / 102

 1.2.3 포트폴리오의 위험분산효과 / 107

2. 위험과 기대수익률의 관계: CAPM 111

2.1 포트폴리오의 선택 ? 111

2.2 자본시장선 ? 114

 2.2.1 자본시장선 / 114

 2.2.2 시장균형과 시장포트폴리오 / 117

2.3 자본자산가격결정모형: 증권시장선 ? 119

3. CAPM과 위험투자안의 평가 123

3.1 균형기대수익률 ? 123

3.2 CAPM에 의한 자산의 평가 ? 125

3.3 위험과 투자안 평가 ? 126

■주요용어 128

■연습문제 131

제6장

 가치평가

1. 가치평가의 의의와 중요성 139

1.1 가치평가의 의의 ? 139

1.2 가치평가의 중요성 ? 139

2. 채권의 가치평가 140

3. 주식의 가치평가 145

3.1 기본적인 주식평가모형 ? 145

3.2 단순화된 배당평가모형 ? 147

 3.2.1 성장 없는 주식의 평가모형 / 147

 3.2.2 항상성장모형 / 148

3.3 성장기회와 주식평가모형 ? 149

 3.3.1 성장 없는 주식의 평가모형 / 149

 3.3.2 성장주식의 평가모형: NPVGO모형 / 150

■주요용어 156

■연습문제 157

제3편 자본조달결정과 M&A

제7장

 기업의 자본조달과 자본비용

1. 기업의 자본조달 165

1.1 보통주 ? 165

1.2 사 채 ? 166

1.3 우선주 ? 168

2. 자본비용 170

2.1 자본비용의 의의 ? 170

2.2 원천별 자본비용 ? 171

 2.2.1 보통주의 자본비용 / 171

 2.2.2 부채와 우선주의 자본비용 / 173

2.3 가중평균자본비용 ? 175

2.4 기업의 자본비용과 투자안의 자본비용 ? 177

■주요용어 179

■연습문제 180

제8장

 자본구조

1. 자본조달결정과 가치창출 187

1.1 어리석은 투자자 ? 187

1.2 비용 감소 또는 보조금 획득 ? 188

1.3 새로운 증권 창출 ? 189

2. MM의 자본구조이론 191

2.1 MM의 무관련이론: 법인세가 없는 경우 ? 191

 2.1.1 MM 명제Ⅰ / 192

 2.1.2 MM 명제Ⅱ / 193

2.2 MM의 수정이론: 법인세가 있는 경우 ? 196

 2.2.1 MM 명제Ⅰ / 197

 2.2.2 MM 명제Ⅱ / 198

3. 자본구조의 현실 201

3.1 파산비용 ? 201

 3.1.1 파산비용의 의의 / 201

 3.1.2 파산비용과 최적자본구조 / 202

3.2 대리인비용 ? 204

 3.2.1 대리인비용의 의의 / 204

 3.2.2 대리인비용과 최적자본구조 / 205

3.3 우리나라 기업의 자본구조 ? 207

■주요용어 210

■연습문제 212

제9장

 배당정책

1. 현금배당과 배당의 지급절차 219

1.1 현금배당의 유형 ? 219

 1.1.1 정규현금배당 / 220

 1.1.2 추가현금배당 / 220

 1.1.3 특별현금배당 / 220

1.2 현금배당의 지급절차 ? 220

2. 배당과 기업가치 223

2.1 완전자본시장과 배당무관련이론 ? 223

 2.1.1 배당정책 1: 현금흐름과 동일하게 배당을 지급한다 / 224

 2.1.2 배당정책 2: 초기의 배당을 그 시점의 현금흐름보다 더 많이 지급한다 / 225

 2.1.3 배당의 무관련성 / 226

2.2 저배당정책의 선호에 대한 현실적 요인 ? 228

 2.2.1 세 금 / 228

 2.2.2 발행비용 / 229

2.3 고배당정책의 선호에 대한 현실적 요인 ? 229

 2.3.1 현재수입에 대한 선호 / 229

 2.3.2 불확실성의 감소 / 230

2.4 배당정책에 대한 현실적 설명 ? 230

 2.4.1 배당의 정보효과 / 231

 2.4.2 배당의 고객효과 / 232

3. 배당정책의 실제 233

3.1 잔여배당정책 ? 234

3.2 배당의 안정성 ? 235

3.3 기타의 고려사항 ? 236

 3.3.1 법률상의 제한 / 236

 3.3.2 사채약정서의 제한조항 / 236

 3.3.3 기업의 유동성 / 236

 3.3.4 차입능력 / 236

 3.3.5 기업의 지배권 / 237

4. 배당의 특수형태 238

4.1 주식배당 / 238

4.2 주식분할 / 241

4.3 자사주 매입 / 245

■주요용어 250

■연습문제 252

제10장

 기업의 합병과 매수

1. M&A의 의의와 유형 259

1.1 M&A의 의의 ? 259

1.2 M&A의 유형 ? 260

 1.2.1 흡수합병 또는 신설합병 / 261

 1.2.2 주식매수 / 261

 1.2.3 자산매수 / 262

 1.2.4 위임장투쟁 / 262

 1.2.5 비공개기업화 / 263

2. M&A의 시너지효과 265

2.1 M&A의 시너지효과 ? 265

2.2 시너지효과의 원천 ? 266

 2.2.1 수익증대에 의한 시너지효과 / 266

 2.2.2 비용절감에 의한 시너지효과 / 267

 2.2.3 세금절감에 의한 시너지효과 / 268

 2.2.4 자본비용의 감소에 의한 시너지효과 / 269

3. M&A의 평가 270

4. M&A의 방어전략 276

4.1 정관수정 ? 276

4.2 재매입정지협정 ? 277

4.3 비공개기업화와 차입매수 ? 277

4.4 기타 방어전략 ? 277

 4.4.1 황금낙하산 / 277

 4.4.2 왕관보석 / 278

 4.4.3 독 약 / 278

 4.4.4 황금주 / 278

 4.4.5 백기사 / 279

 4.4.6 역공개매수 / 279

■주요용어 284

■연습문제 287

부 록

?부표?1 복리이자요소 292

?부표?2 연금의 복리이자요소 294

?부표?3 현가이자요소 296

?부표?4 연금의 현가이자요소 298

?연습문제 풀이 301

색 인

국문색인 319

영문색인 324

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감형규(甘炯奎)



성균관대학교 경영학과 졸업

성균관대학교 대학원 졸업(경영학 석사, 경영학 박사)

SK경제연구소 경영연구실 실장

한국재무관리학회 부회장

한국재무학회 상임이사

한국기업경영학회 부회장

한국생산성학회 상임이사

청운대학교 기획처장

현　청운대학교 인천캠퍼스 글로벌경영학과 교수

[저서 및 주요논문]

New 재무관리(공저, 유원북스)

에센스 재무관리(제6판, 공저, 유원북스)

파생금융상품(공저 유원북스)

고급재무관리(공저, 박영사)

글로벌 시대의 경영분석(공저, 탑북스)

증권투자론(제3판, 공저, 율곡출판사)

재테크와 금융상품의 이해(공저, 율곡출판사)

주식수익률과 거시경제변수의 관계에 관한 실증적 연구

한국주식시장에서의 역행투자성과에 관한 실증적 연구

정보유형과 주가변동성의 관계에 관한 연구

자본투자와 주식수익률의 관계에 관한 연구 외 다수