□ 도서정보 요약
이번6판에서는 기업가치의 극대화라는 재무관리의 목표를 달성하는 데 필요한 재무관리의 제반 지식을 더욱 체계적이고 일관되도록 구성하였으며, 기존의 장별 내용 중에서 보다 심화된 내용에 대한 소개가 필요한 부분을 보론에 추가하였다. 본서에서 다룬 재무이론이 실제 자본시장 및 실무와 어떻게 연결될 수 있는지에 관한 이해를 도울 수 있도록 기존의 ‘재무산책’과 ‘뉴스 속 재무’를 대폭 수정·보완하였다.요즘 카툰에 익숙한 신세대의 학생들의 취향을 반영한 삽화를 추가함과 동시에 화려한 디자인 기법을 도입함으로써 딱딱한 재무이론을 쉽게 이해할 수 있도록 하였다.
□ 머리말
본서가 세상에 나온 지도 벌써 17년의 세월이 흘렀다. 장장 17년의 세월 동안 감사하게도 본서가 꾸준히 호평을 받아온 바탕에는 본서를 아끼고 사랑해 주신 독자들의 몫이 절대적이다. 재무관리 학계에서 동고동락하는 선후배 교수님들의 성원과 수많은 학생들이 보여 준 관심과 열정, 그리고 기업 현장에서 실무를 담당하고 계신 분들께서 보내 주신 발전적 제언은 본서가 현재와 같이 더욱 멋지고 반듯한 모습으로 성장하도록 만들었다. 그동안 본서를 사랑해 주신 독자 여러분께 깊은 감사를 드린다.
2008년 글로벌 금융위기 이후 전 세계적으로 경제환경에서 변화의 조짐이 일고 있다. 과거 경기진작을 위해 실시하였던 양적완화 정책으로 인해 향후 경기과열 양상이 벌어질 것을 경계하는 측면에서 미국을 비롯한 선진국은 이제 양적완화를 축소하는 정책을 실행하려는 의지를 더욱 강하게 표출하고 있다. 과거 경기변동에서 경험한 바와 같이 경제정책의 변화는 기업의 재무정책에 변화를 초래할 것으로 예상된다. 한편 최근 재무ㆍ금융분야에서 다양한 이슈들이 제기되고 있다. 그 중에서도 핀테크(Fin-Tech)를 들 수 있다. 핀테크는 기존에 우리가 알고 있던 금융의 패러다임을 완전히 바꿀 만한 강력한 변화요소로 인식되고 있다. 핀테크가 몰고 올 금융권의 변화는 기업의 입장에서는 위기이자 기회일 수 있을 것이다. 이와 같이 경제정책의 변화와 핀테크로 인한 새로운 변화가 예견되는 상황에서 기업가치 극대화를 위한 재무관리 담당자의 역할이 한층 더 강조될 것으로 평가된다.
본서는 현재까지 본서가 추구해 온 가치를 더욱 공고히 하는 데에 중점을 두고 개정되었다. 본서의 주요 개정 내용을 간단하게 소개하자면 다음과 같다.
첫째, 기업가치의 극대화라는 재무관리의 목표를 달성하는 데 필요한 재무관리의 제반 지식을 더욱 체계적이고 일관되도록 구성하였다.
둘째, 기존의 장별 내용 중에서 보다 심화된 내용에 대한 소개가 필요한 부분을 보론에 추가하였다. ‘제4장 자본예산’의 ‘보론: 대체투자안의 현금흐름 추정’에서는 대체투자안의 의사결정에 관한 현금흐름을 추정하는 데 이해를 도울 수 있도록 관련 내용을 소개하였다. 그리고 ‘제8장 자본구조’의 ‘보론 2: 재무레버리지와 베타’에서는 하마다(Hamada)모형을 이용한 자본비용의 추정에 관한 내용을 다루었다. 이러한 내용들을 보론으로 편성한 것은 보론의 내용이 학생들과 독자들의 수준에 따라 다소 어렵게 느껴질 수도 있으므로 각자의 수준에 따른 학습을 기할 수 있도록 편의를 제공하기 위함이다.
셋째, 본서에 다룬 재무이론이 실제 자본시장 및 실무와 어떻게 연결될 수 있는지에 관한 이해를 도울 수 있도록 기존의 ‘재무산책’과 ‘뉴스 속 재무’를 수정·보완하였다.
넷째, 요즘 학생들이 지닌 신세대의 취향을 반영한 삽화를 추가함과 동시에 화려한 디자인 기법을 도입함으로써 딱딱한 재무이론을 쉽게 이해할 수 있도록 하였다.
본서는 이상에서 언급한 네 가지 특징을 최대한 살리고자 하는 방향에서 저술되었다. 그러나 저자들이 품은 당찬 의욕에도 불구하고 독자의 시각에서 일부 미진한 부분이 있을 것으로 판단된다. 그런 부분에 대해서는 독자들의 조언과 제안을 통해 향후 수정·보완할 수 있기를 기대한다. 본서는 국내·외 많은 문헌들을 참고하여 쓰여졌다. 이 자리를 빌려 국내외 학자들에게 양해를 구하며, 그들에게 감사의 말씀을 전한다.
본서가 출간되기까지 많은 이들의 시간과 노력이 투입되었다. 본서 출간에 적극적으로 도와 준 이구만 사장과 훌륭한 삽화를 그려준 박상철 화백에게 감사함을 전한다. 그리고 꼼꼼한 편집으로 본서의 수준을 한층 제고하는 데 기여한 김양형 위원에게도 감사를 전한다. 아울러 본서의 개정작업 과정에서 깨알 같은 수치를 대조해 가며 오류를 검토해 주었던 고유민 학생에게 고마움을 전한다. 마지막으로 본서를 개정하는 과정에서 고통을 분담하면서 격려와 성원을 아끼지 않았던 가족들에게 고마움을 표한다.
2016년 1월 저자일동
PART 1 재무관리의 기초개념
01장 재무관리란 무엇인가?
1. 재무관리자의 역할 4
2. 재무관리의 목표 6
2.1 이익의 극대화 6
2.2 기업가치의 극대화 8
2.2 주주 부의 극대화와 대리인 문제 9
3. 본서의 구성 16
주요용어 17
연습문제 18
02장 화폐의 시간적 가치
1. 화폐의 시간적 가치와 이자율 22
2. 미래가치와 현재가치 24
2.1 미래가치와 복리계산과정 24
2.2 현재가치와 할인계산과정 28
3. 화폐의 시간적 가치의 응용 30
3.1 영구연금 30
3.2 연금 32
주요용어 40
연습문제 40
|보론| 복리계산기간 45
03장 재무제표와 재무비율분석
1. 재무제표 52
1.1 재무상태 52
1.2 손익계산서 55
2. 재무비율분석 61
2.1 재무비율분석의 의의 61
2.2 재무비율의 분류와 표준비율 63
2.3 주요 재무비율의 경제적 의미 66
2.4 비율분석의 한계점 90
주요용어 96
연습문제 97
보론:재무비율의 종합적 평가방법 103
PART 02 투자결정
04장 자본예산
1. 자본예산의 의의 112
2. 현금흐름의 추정 113
2.1 현금흐름 추정시 유의사항 114
2.2 현금흐름의 추정 118
3. 투자안 경제적 가치의 평가 121
3.1 합리적인 투자안의 평가기준: 순현가법 121
3.2 회수기간법과 평균회계이익률법 124
3.3 내부수익률법과 수익성지수법 130
주요용어 140
연습문제 142
보론:대체투자안의 현금흐름 추정 152
05장 불확실성하의 투자결정
1. 기대수익률과 위험의 측정 158
1.1 개별자산의 기대수익률과 위험 158
1.2 포트폴리오의 기대수익률과 위험 161
2. 위험과 기대수익률의 관계: CAPM 170
2.1 포트폴리오의 선택 170
2.2 자본시장선 175
2.3 자본자산가격결정모형: 증권시장선 179
3. CAPM과 위험투자안의 평가 183
3.1 균형기대수익률 183
3.2 CAPM에 의한 자산의 평가 184
3.3 위험과 투자안 평가 185
주요용어 189
연습문제 1192
|보론| 가치의 가산원칙: 포트폴리오의 베타 201
06장 가치평가
1. 가치평가의 의의와 중요성 206
1.1 가치평가의 의의 206
1.2 가치평가의 중요성 206
2. 채권의 가치평가 207
3. 주식의 가치평가 213
3.1 기본적인 주식평가모형 213
3.2 단순화된 배당평가모형 214
3.3 성장기회와 주식평가모형 217
4. EVA와 기업가치 221
4.1 EVA의 개념 및 측정 222
4.2 EVA모형에 의한 기업가치평가 223
4.3 가치창조경영과 EVA 231
주요용어 231
연습문제 233
|보론1| 채권의 현물이자율과 만기수익률 239
|보론2| 채권등급평가 243
PART 03 자본조달과정
07장 레버리지와 자본비용
1. 레버리지분석 248
1.1 레버리지의 의의 248
1.2 영업레버리지분석 249
1.3 재무레버리지분석 251
1.4 결합레버리지분석 252
1.5 레버리지와 기업위험 254
2. 자본비용 256
2.1 자본비용의 의의 256
2.2 원천별 자본비용 257
2.3 가중평균자본비용 261
2.4 기업의 자본비용과 투자안의 자본비용 263
주요용어 265
연습문제 267
08장 자본구조
1. 기업의 장기자본조달 274
1.1 보통주 274
1.2 사채 277
1.3 우선주 277
2. 자본조달결정과 가치창출 280
2.1 어리석은 투자자 280
2.2 비용 감소 또는 보조금 획득 281
2.3 새로운 증권 창출 282
3. MM의 자본구조이론 283
3.1 MM의 무관련이론: 법인세가 없는 경우 283
3.2 MM의 수정이론: 법인세가 있는 경우 288
4. 자본구조의 현실 292
4.1 파산비용 295
4.2 대리인비용 297
4.3 우리나라 기업의 자본구조 302
주요용어 302
연습문제 304
|보론1| MM의 무관련이론(1958): 재무레버리지와 기업의 가치 311
|보론1| 재무레버리지와 베타 315
09장 배당정책
1. 현금배당과 배당의 지급절차 320
1.1 현금배당의 유형 321
1.2 현금배당의 지급절차 321
2. 배당과 기업가치 325
2.1 완전자본시장과 배당무관련이론 326
2.2 저배당정책의 선호에 대한 현실적 요인 330
2.3 고배당정책의 선호에 대한 현실적 요인 331
2.4 배당정책에 대한 현실적 설명 332
3. 배당정책의 실제 333
3.1 잔여배당정책 333
3.2 배당의 안정성 334
3.3 기타의 고려사항 335
3.4 우리나라 상장기업의 배당현황 336
4. 배당의 특수형태 339
4.1 주식배당 340
4.2 주식분할 342
4.3 자사주 매입 343
주요용어 347
연습문제 349
PART 04 운전자본관리
10장 운전자본정책
1. 단기적 재무의사결정과 순운전자본 358
2. 영업주기와 현금주기 359
3. 단기재무정책 364
3.1 유동자산의 투자규모 364
3.2 유동자산의 자금조달방법 366
4. 현금예산과 단기재무계획 369
주요용어 374
연습문제 375
11장 현금 및 신용관리
1. 현금관리 382
1.1 현금보유수준의 결정 382
1.2 현금흐름의 효율적 관리 384
1.3 여유현금의 투자 391
2. 신용관리 394
2.1 매출조건 394
2.2 신용분석 397
2.3 회수정책 400
주요용어 407
연습문제 409
PART 06 재무관리의 특수분야
12장 기업의 합병과 매수
1. M&A의 의의와 유형 416
1.1 M&A의 의의 416
1.2 M&A의 유형 417
2. M&A의 시너지효과 421
2.1 M&A의 시너지효과 421
2.2 시너지효과의 원천 422
3. M&A의 평가 427
3.1 현금에 의한 M&A 428
3.2 보통주에 의한 M&A 429
4. M&A의 방어전략 432
4.1 정관수정 433
4.2 재매입정지협정 433
4.3 비공개기업화와 차입매수 434
4.4 기타 방어전략 434
주요용어 438
연습문제 440
13장 파생상품과 위험관리
1. 옵션과 위험관리 448
1.1 옵션의 기초개념 448
1.2 옵션의 결합: 풋－콜 패리티 456
1.3 옵션의 가격결정 459
2. 선물과 위험관리 463
2.1 선물거래의 기초개념 464
2.2 선물거래자의 유형과 선물시장의 경제적 기능 471
2.3 선물의 가격결정 474
2.4 선물거래에 의한 위험의 헤징 475
주요용어 480
연습문제 482
|보론1| 옵션가격결정모형 488
|보론2| 보유비용모형의 증명 491
14장 국제재무관리
1. 외환시장과 환율 496
1.1 외환시장 496
1.2 일물일가의 법칙과 구매력평가 499
1.3 이자율과 환율: 이자율평가이론 503
1.4 피셔효과와 국제피셔효과 505
2. 환위험관리 510
2.1 환위험의 의의 및 측정 511
2.2 환위험의 관리 512
3. 국제자본예산 518
3.1 해외투자안의 평가 518
3.2 국제기업의 자본비용 520
4. 국제자금조달 522
4.1 현지금융시장 523
4.2 현지자본시장 523
4.3 유로금융시장 524
4.4 유로자본시장 525
주요용어 528
연습문제 531
부록 537
연습문제 풀이 547
찾아보기 550
김 영 규(金暎圭)
성균관대학교 경제학과 졸업
미 U. of Illinois-Urbana 대학원 졸업(경제학 석사, M.A., 재무학 석사, M.S.)
미 Texas Tech U. 대학원 졸업(경영학 박사, Ph.D.)
미 Wayland Baptist U. 교수 역임
공인회계사, 사법시험, 행정고시 출제위원
한국재무관리학회 회장
한국재무학회 회장
성균관대학교 경영학부장 겸 경영대학원장
현 성균관대학교 경영학부 교수
[저서 및 주요논문]
경영학원론(제2판, 박영사)
NEW 재무관리(공저, 유원북스)
고급재무관리(공저, 박영사)
증권투자론(제3판, 공저, 율곡출판사)
재무이론과 기업정책(공역, 대영사)
Chaos 모형을 이용한 한국 주식시장의 비선형 동태적 특성에 관한 연구
Response of Country Fund Returns, Premiums, and Trading Volume to News
감 형 규(甘炯奎)
성균관대학교 경영학과 졸업
성균관대학교 대학원 졸업(경영학 석사, 경영학 박사)
SK경제연구소 경영연구실 실장
한국재무관리학회 부회장
한국재무학회 상임이사
한국기업경영학회 부회장
한국생산성학회 상임이사
청운대학교 기획처장
현 청운대학교 인천캠퍼스 글로벌경영학과 교수
[저서 및 주요논문]
파생금융상품(공저, 유원북스)
New 재무관리(공저, 유원북스)
고급재무관리(공저, 박영사)
글로벌 시대의 경영분석(공저, 탑북스)
증권투자론(제3판, 공저, 율곡출판사)
재테크와 금융상품의 이해(공저, 율곡출판사)
주식수익률과 거시경제변수의 관계에 관한 실증적 연구
한국주식시장에서의 역행투자성과에 관한 실증적 연구
정보유형과 주가변동성의 관계에 관한 연구
자본투자와 주식수익률의 관계에 관한 연구 외 다수
신 용 재(辛容在)
성균관대학교 경영학과 졸업
성균관대학교 대학원 졸업(경영학 석사, 경영학 박사)
공인회계사 시험 출제위원
신용분석사 시험 출제위원
한국재무관리학회, 한국파생상품학회 이사
한국재무학회, 한국증권학회 이사
한국기업경영학회 부회장, 기술보증기금 자문위원
한국기업경영학회, 한국산업경영학회 논문편집위원
현 국립한경대학교 경영학과 교수
[저서 및 주요논문]
파생금융상품(공저, 유원북스)
증권투자론(제3판, 공저, 율곡출판사)
고급재무관리(공저, 박영사)
증권시장과 금융상품(공저, KNOU Press)
재테크와 금융상품의 이해(공저, 율곡출판사)
Momentum Profits and Idiosyncratic Volatility: The Korean Evidence
Reducing Agency Conflicts with Target Debt Ratios
국면전환 GARCH 모형을 이용한 한국 주식시장의 변동성 분석
자본투자와 주식수익률의 관계에 관한 연구 외 다수
